华体会- 华体会体育官网- 体育APP下载1个月亏光全年收益“固收+”惨变“固收-”背后的攻防反思

2026-04-20 20:45:11

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　　4月16日，理财市场的情绪先跌了一次，再慢慢往回拉，社交平台上，最多的声音不是惊讶，而是失望，“买的时候说稳，结果三月把一整年的收益磨掉了”

　　这句话背后，是一轮真实发生的回撤，去年火起来的“固收+”产品，在2月底之后遇上股债双弱，叠加石油价格波动、风险偏好下降，短时间里不少产品净值往下走，3月成了分水岭，很多人原本以为它是稳健配置，最后才发现，稳字没有消失，波动先来了

　　宁银理财一款名为“宁享日开1号”的产品，被不少投资者拿出来讨论，产品风险等级是R3，业绩比较基准写得清楚，80%对应中债一综合全价一年以下指数，10%对应中证转债指数，10%对应一年期定存基准利率，底层也写着固定收益类资产占80%到100%，权益类和商品及衍生品类各占0%到20%，杠杆率不超过140%

　　这些数字没有问题，问题出在理解差异，1月底买入近5万元的一位投资者说，买进去后净值开始下滑，某一天单日最大浮亏超过400元，阶段性亏损超过千元，到现在仍有600多元浮亏，近一个月年化收益率显示为-3.7%

　　这不是个别感受，Wind数据显示，截至4月16日，近一个月年化收益率低于-0.5%的“固收+”产品已经有300多只，普益标准的数据也显示，3月末理财产品近1月平均年化收益率从1月的3.71%回落到1.04%，其中“固收+”类3月近1月平均年化只有1.17%，混合类和权益类转为负值，纯固收产品也从2.98%降到2.4%以下，现金管理类则相对平稳，近1月平均年化在1.24%左右

　　市场不是突然变脸，底层逻辑先在收缩，10年期国债收益率处在低位，优质高收益固收资产供给紧张，银行存款利率又经历多轮下调，能给产品托底的那部分收益空间被压薄，产品想靠“+”去补，结果补进来的资产又撞上波动，最终就出现了收益被一层层削掉的情况

　　3月的冲击并不只打在理财上，基金和含权产品也被拉进同一轮压力测试里，投资者最直观的感受是，前一年积累的收益，在一个月里被磨平，账户里的数字不再是缓慢上升，而是突然向下拐头，情绪落差比亏损数字本身更刺眼

　　第一财经在4月17日的报道里，把这件事讲得很直接，核心并不是“固收+”失灵，而是产品设计和市场理解之间出现了偏差，部分产品在销售时被包装成低风险、稳收益，实际配置里权益和可转债占比并不低，一旦市场震荡，回撤就会显现，过去那种靠市场上涨自然抬升收益的模式，也开始暴露出自身稳定赚钱能力不够的问题

　　这个判断和普益标准研究员屈颖的看法接在一起，就形成了一个更完整的结构，问题不只在资产配置，也在风险边界，过去不少产品在行情向好的时候不断提高风险资产比重，却没有把回撤控制写进更硬的框架里，波动来了，净值就容易被拖下去，投资者也更容易因为短期变化做出集中赎回的动作

　　社交平台上的评价分成几层，第一层是失望，第二层是防备，第三层是重新选择，一部分人直接把“固收+”改口叫“固收-”，也有人说以后只看纯固收和现金管理类，不碰含权产品，另一部分人则开始找那些回撤控制更稳的产品，对比历史净值曲线，不再只看近一年收益率

　　也有声音更冷静，认为这次回撤并不等于产品逻辑失效，而是把风险收益结构说清楚的机会，长期持有和短期波动本来就是一组矛盾，若投资者只看到了收益的一侧，市场一旦转弱，就会把另一侧放大出来

　　中国基金报和多家财经资讯在4月中旬跟进时，重点放在了“理财回撤面扩大”上，提到截至4月9日，净值型银行理财里已有6400多只产品近1个月出现回撤，含权理财平均收益率转负，混合类近1月年化收益率为-2.86%，权益类更低到-21.64%，而“固收+”中近1月年化收益率为负的产品占比已经超过两成，这些数字说明，市场并不是单点失守，而是一整条收益链条同时承压

　　这轮变化也把行业里平时不太愿意谈的部分翻了出来，产品之间的差异其实没有外界想象中那么小，天弘等机构的含权产品在今年的最大回撤控制上，明显优于全市场平均水平，最大回撤约1.66%，而全市场平均回撤接近3.70%，这意味着同样叫“固收+”，有的机构在控制波动上做得更细，有的则仍停留在依赖市场环境的阶段

　　从业内观点看，这次波动不只是产品净值回撤，也是一次结构性筛查，低利率环境下，理财公司如果只靠拉高权益仓位去追收益，最后可能把“稳健”两个字消耗掉，真正能留下来的，不是收益表上某一个月的数字，而是产品在下跌阶段能不能把曲线压住

　　有机构开始给出更现实的操作方向，二季度权益资产的机会可能会多于风险，可转债估值仍在高位，节奏需要控制，股票配置更偏向景气链条和海外需求细分领域，这些话听起来克制，背后其实是在承认一件事，过去那种靠单一方向放大收益的做法，已经不适合这个阶段

　　另一条值得注意的线，是投资者教育的滞后，很多人买入“固收+”时，只记住了“固收”两个字，忽略了“+”背后的波动来源，权益、可转债、衍生品，任何一项走弱，净值都会受影响，适配的人群本来就不是所有稳健型投资者

　　不少评论区把矛头指向销售环节，觉得产品名称容易让人形成错觉，认为它和存款、货币基金接近，结果却在市场回撤里承担了不同层级的风险，另一部分评论则开始反过来提醒自己，收益率写在纸上，波动才写在市场里，真正该看的是回撤和持有体验，不是开头那一截上升曲线

　　这次行情里，最值得记住的一句话不是“亏了多少”，而是“产品定位不能只看名字”，名字里的稳，不代表净值里的稳，结构里的安全，也不等于阶段里的平静

　　进入4月后，股债金有了修复，部分“固收+”产品开始回血，市场情绪也从集中抱怨转向观望，问题没有消失，只是暂时从最刺眼的位置退了一步，接下来能不能真正站稳，不取决于一次反弹，而取决于机构有没有把波动管理、资产分散、信息披露和客户预期一起做实

　　这轮回撤留下的，不只是一次收益回吐，还有一条清晰的提醒，稳健产品要先学会穿过波动，投资者也要先学会认识波动，收益不会凭空出现，风险也不会自动消失，接下来的答案，市场还在写

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